三菱UFJ（8306）2,300円前後で底堅く推移──高市新体制・公明離脱後の金利と資本政策が映すフェアバリュー（2025年10月13日）

イントロダクション（2025年10月13日）
8月の第1四半期決算通過後も、三菱UFJ（8306）は概ね2,250〜2,350円の往来で推移し、現在は2,300円前後が基準レンジ。PBRは1.2倍台、配当利回りは3％台前半。自己株買いの進行が下値を支えている。政局は自民党総裁選後に高市新体制が発足、公明党は連立を離脱。政策不確実性は高まったが、財務省の超長期国債減額と日銀のテーパリング減速が長端金利のスパイクを緩和し、銀行株には「緩やかな正常化＋還元継続」という環境が続く。

現状整理（政策・需給のアップデート）
・財務省は20・30・40年の超長期を減額し、1〜5年や流動性供給入札に振り替え。市場機能の回復を優先。
・日銀は今期は計画通りのテーパリング、2026年度から四半期2000億円減へ減速。長端ボラの過度な拡大を抑制。
・株価レンジは2,250〜2,350円の往来。イベント時に出来高が膨らみやすい。

政局の影響（総裁選後・公明離脱）
・高市新体制は成長重視・家計支援を掲げ、拙速な追加利上げ観測は後退。貸出需要と手数料ビジネスに中期的プラス。
・公明離脱で国会運営の不確実性が上がり、タームプレミアムが一時的に上振れ。ただし財務省の供給調整がクッション。

第2四半期に向けた論点（チェックリスト）
A 利ざや（国内預貸金利回り差）
0.9％台後半の維持が焦点。急利上げシナリオ後退でボラは抑制、着実な積み上がりに期待。

B 与信コスト
北米・アジアの個別案件に留意。通期計画は保守的で、期初の厚め計上の反動がどの程度出るかを確認。

C マーケット・投資勘定
JGB長端の上振れと超長期減額の綱引き。評価変動は想定内に収まりやすいが、政局ヘッドラインで瞬間風速はあり得る。

D 株主還元の実行速度
上期2,500億円の自己株買いは順調。年末の追加余地が引き続き意識される。

E 規制資本（CET1）
ターゲット9.5〜10.5％を上回って推移。超過資本の機動配分（自社株買いと成長投資）のバランスが焦点。

直近の株価・バリュエーション
・株価 2,300円前後
・PBR 1.2〜1.3倍、PER おおむね9倍
・配当利回り約3％台前半（会社計画70円）

ブル／ベア材料（10月版）
ブル
・利ざや改善の持続、2.0兆円計画の達成可能性
・自己株買いの進捗と年末の追加示唆
・日銀テーパリング減速で債券評価損の急拡大懸念が後退
ベア
・政局流動化でタームプレミアム上振れが反復
・海外クレジットの突発悪化、市場部門の振れ
・想定以上の与信費用の前倒し計上

短期トレード想定（10〜11月）
・ポジティブ中間に向け追加還元示唆や利ざや上振れで2,350円トライ
・ニュートラル業績堅調も政策待ちで2,250〜2,320円の往来
・ネガティブ海外与信や市場損益の悪化で2,080〜2,150円の押し目形成

3〜6か月の株価シナリオとターゲット
・ベース（確率中） PBR1.2〜1.3倍、配当70円、年末に追加買い戻し 2,300〜2,450円
・アップサイド（確率低中）還元上積みとガイダンス上方修正 2,450〜2,550円
・ダウンサイド（確率低）政局不安長期化と与信悪化 2,000円近辺

実務フロー（明日の立ち回り）
1 開示と会見は利ざや、与信、還元の3点を最優先で確認
2 基本は押し目指値。2,250円前後は厚め、2,150円台は中期の打診候補
3 2,350円上抜けはショートカバー同伴の可能性があり、短期追随も選択肢
4 中期は配当込み年8〜10％のトータルリターン設計を維持

結論（投資判断）
押し目買い寄りの「買い」継続。利ざや改善の持続、潤沢な資本と株主還元の三点セット、PBR1倍割れディスカウント解消後の新平衡レンジが背景。最大リスクは政局起点の金利スパイクだが、財務省の供給調整と日銀の減速テーパリングがクッションとして機能する限り、銀行セクターの構造的上方バイアスは維持される見立て。

♯703 三菱UFJ（8306）2,300円前後で底堅く推移──高市新体制・公明離脱後の金利と資本政策が映すフェアバリュー（2025年10月13日）

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